Suivi des marchés de la semaine
Découvrez et téléchargez l'intégralité de notre suivi des marchés de la semaine du 30 mars
Intérêt et principal
Si l’on considère que le prix d’un actif financier est la résultante de l’actualisation des flux de produits à recevoir (et de sa valeur résiduelle), la débâcle des indices traduirait la disparition du versement de dividendes sur de nombreuses années. Au-delà de la théorie, il apparait évident que les dividendes versés cette année seront en forte baisse. Les premières annonces des entreprises et les déclarations des pouvoirs publics, comme des Banques Centrales, sur les conditions de leurs aides nous font entrevoir une diminution de moitié des bénéfices distribués en 2020 en Europe. Nous avions déjà souligné la baisse des revenus d’épargne liée à la baisse des taux d’intérêt, cet effondrement des dividendes devrait à son tour pénaliser l’épargne investie en valeurs mobilières.
Un autre élément, propice à altérer la trajectoire des indices boursiers est l’arrêt annoncé des programmes de rachats d’actions. Nous avions là aussi montré que les entreprises étaient les premiers acheteurs des marchés actions et les artisans essentiels de la bonne tenue des marchés ces dernières années. Or, un consensus émerge pour interdire temporairement ou limiter ces programmes afin que les entreprises cotées consacrent leur trésorerie et leur capital à soutenir leur exploitation.
Les revenus de l’épargne actions constituent pourtant l’essentiel de la rémunération du risque sur longue période. Ainsi, pour exemple, l’indice cac40 valait fin 2013, 4290 points, soit le même niveau qu’aujourd’hui , traduisant une performance nulle sur plus de 6 années. Seuls les dividendes versés sur cette période ont permis de dégager un rendement de plus de 22% sur la durée.
On notera que la pérennité des dividendes est donc un critère prédominant dans la sélection d’une valeur dite de rendement , au-delà de l’unique appréciation du taux de rendement de ce dividende.
Focus de la semaine
"L'importance des dividendes"
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