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Perspectives Économiques et Financières

Temps de lecture : 13 min

Découvrez l'intégralité de notre suivi des marchés de la semaine - 13 juillet 2026

La présentation de nos Perspectives Économiques et Financières de fin juin a été l’occasion de faire le bilan du premier semestre et de présenter nos convictions pour le second semestre. 

Les marchés financiers ont connu un début d’année erratique, mais le cessez-le-feu et la publication des résultats du premier trimestre ont entrainé un rebond marqué, soutenu par l’accélération de la croissance des bénéfices des sociétés technologiques. Cette hausse a donc été très concentrée autour des valeurs technologiques, dans toutes les régions du monde, en témoignent les performances en Corée du Sud et à Taïwan, deux marchés dont les capitalisations boursières dépassent désormais les indices français ou anglais. La principale raison de ces performances se situe dans la très forte accélération de la croissance des bénéfices de la thématique IA, notamment aux États-Unis. Les bénéfices de 2026 sont désormais attendus en croissance de 24%, dont 15% liés à l’IA. En conséquence, la soutenabilité de la trajectoire des bénéfices attendus, et donc des marchés financiers, est désormais très liée à l’IA pour laquelle les sujets de financement et de déploiement sur les prochains trimestres seront critiques. A ce titre, nous notons que la vitesse de déploiement de l’infrastructure est aujourd’hui confrontée à plusieurs défis : le rythme d’avancement des projets de construction de Data Centers souffrent de retards liés aux raccordements à une source d’énergie, mais également à des contraintes réglementaires, techniques et environnementales. Enfin, les défis de financement sont immenses, ce qui se traduit par des émissions très conséquentes de dettes et de nouvelles actions par les hyperscalers, dont le modèle d’affaires devient nettement plus intensif en capital. Ce besoin de liquidité gigantesque et la capacité à poursuivre sur ce rythme d’émissions doivent être intégrés dans la capacité à délivrer sur les attentes de croissance de bénéfices pour tout l’écosystème IA (semi-conducteurs, infrastructures…). Ainsi, on ne finance plus l’IA avec les cash-flows disponibles …  mais avec de la dette ! Un changement de paradigme qui va être testé par les actionnaires et les créanciers au cours des prochains trimestres. Dans le même temps, les équilibres financiers des LAB IA (Open AI et Anthropic principalement) sont très incertains. Open AI a déjà opéré une mutation de son modèle d’affaires pour le rapprocher de celui d’Anthropic : à savoir centré sur le segment des entreprises. L’objectif est clair : montrer une trajectoire de croissance forte et une capacité à tendre vers la profitabilité rapidement. Le succès de l’introduction en bourse repose sur cette clé… et le financement à moyen terme d’Open AI repose sur le succès de l’introduction en bourse. Cette circularité est également un des points critiques de l’évolution de l’écosystème IA pour ce second semestre, alors même que les entreprises s’interrogent sur la maîtrise de leur budget IA face à la dérive de consommation de tokens (unité de calcul et de facturation d’une requête et d’une réponse). 

Entre les enjeux de financement et de déploiement des dépenses d’investissement des hyperscalers et les incertitudes sur les modèles de croissance des LAB IA, le second semestre pourrait marquer une pause sur cette thématique … pause qui exige de notre part de préparer la diversification de nos investissements vers des secteurs en retard et potentiellement bénéficiaires de la diffusion de l’IA (santé, medtech, logiciels critiques) ou sur des sociétés très résilientes dans le secteur de la consommation de base.

Rédigé par

Vincent HADERER
Responsable du pôle Gestion Actions Internationales

Sommaire

Analyse de l’évolution des marchés :
  • Obligataire par Tanguy JOUANNEAU
  • Actions Europe par Cyril BRUNET
  • Actions Internationales par Margaux LOUIS et Florian THAVEL
Analyse Suivi Macroéconomique :
  • États-Unis par Sébastien BERTHELOT
  • Asie par Jean-Louis MOURIER
  • Europe par Eloïse GIRARD-DESBOIS et Jean-Louis MOURIER

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