La nouvelle baisse des marchés financiers
La nervosité de l’ensemble des classes d’actifs risquées d’une journée à l’autre et la fréquence de plus en plus rapprochée de ces séances de « capitulation » traduisent le passage, souvent évoqué dans nos études, à une nouvelle ère.
La remise en cause des structures de collaboration entre Etats (membres de l’OMC) qui régissaient l’ordre économique mondial ainsi que l’inversion majeure des politiques monétaires sont bien des bouleversements de nature à justifier des réaménagements dans les allocations d’actifs et le choix des supports d’investissement. De plus, ces ajustements se font dans le cadre de marchés qui n’ont pas gagné en termes de liquidité et de profondeur depuis 2008.
L’amoncellement de nuages, recensés dans nos dernières Perspectives Economiques et Financières, se matérialise. Le resserrement de l’accès à la monnaie se fait sentir : les alertes sur certains émetteurs privés en difficulté se multiplient alors que des effets domino dans des pays émergents sont possibles sous l’effet de l’assèchement progressif du dollar. Par ailleurs, la pause dans le multilatéralisme et la pression imposée de « normes » en tout genre conduisent les entreprises à devoir repenser leurs modèles de croissance quand elles en ont les moyens. Car ce tournant s’opère à un moment où ,à la fois, l’endettement est partout - Etats, entreprises et ménages -, la croissance mondiale n’accélère plus, et la confiance des individus en Occident est altérée par un sentiment de déclassement et un besoin de protection.
Nous avions sensiblement diminué le risque actions dans nos portefeuilles d’assurance et augmenté le taux de liquidité des OPC depuis l’été. La nervosité des marchés permettra de trouver des opportunités d’investissement de long terme à condition d’identifier les entreprises capables d’accompagner ces transformations de chaînes de valeur et de faire face à une possible raréfaction de l’accès au financement.
Rédigé par
Francis Jaisson
Directeur de la gestion Actions Europe, Multigestion et Commercialisation
Le 6 décembre 2018
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