Environnement économique de décembre 2019
Retrouvez notre analyse mensuelle de l'environnement économique des zones Amérique, Europe et Asie-Océanie
EN BREF
Les avancées enregistrées en décembre sur les négociations commerciales entre les États-Unis et la Chine ainsi que sur le Brexit ont permis l’atténuation d’une partie des incertitudes qui ont dominé l’année 2019. Néanmoins, les données conjoncturelles sur le début du T4 2019 indiquent une situation toujours dégradée, reflétant surtout le maintien au plus bas de l’activité industrielle. Côté changes, l’euro a progressé de 2,3% contre le dollar et termine le mois à 1,1234 dollar pour un euro. Le prix du baril de Brent progresse de 5,7% à 66 dollars.
Aux États-Unis, le mois de décembre a été marqué par la conclusion d’un accord commercial préliminaire avec la Chine. Ce dernier inclut la revue à la baisse et l’annulation de certains tarifs ainsi qu’un engagement de la Chine d’augmenter ses achats de produits agricoles et énergétiques américains et d’améliorer le contrôle de la propriété intellectuelle. La consommation reste le moteur de la croissance américaine avec une progression solide en novembre. Du côté du commerce extérieur, une réduction significative du déficit commercial a été enregistrée en novembre notamment en lien avec la hausse des tarifs sur les biens en provenance de Chine. L’activité manufacturière semble se stabiliser à des niveaux mitigés en octobre mais les indices des directeurs d’achat (PMI) indiquent un redressement en novembre. Bien que moins vigoureuse depuis quelques mois, l’activité des services reste robuste. En novembre, le marché du travail a affiché un fort dynamisme avec la création de 266 000 nouveaux emplois et l’inflation a ralenti à 1,8% en lien avec le ralentissement des prix énergétiques. Sur le plan monétaire, la Fed a maintenu les taux inchangés lors de la réunion de politique monétaire de décembre et confirmé qu’une pause durable se profile désormais.
La production manufacturière de la zone euro se contracte de 0,5% en octobre, reflétant surtout les mauvaises performances de l’industrie allemande. Côté consommation, les ventes au détail se replient de 0,6% en octobre. Là encore, ce recul est surtout attribuable à l’Allemagne dont les chiffres sont volatils, mais l’Espagne et l’Italie enregistrent également un déclin malgré une confiance des ménages bien orientée. Sur le mois de novembre, le PMI manufacturier se redresse légèrement mais reste très dégradé à 46,9. Les PMI des services, qui se maintiennent depuis le début de l’année, ont enregistré un recul sur le mois qui interroge sur la diffusion du ralentissement du secteur industriel à l’ensemble de l’économie. Le marché du travail reste toutefois résilient avec un taux de chômage à 7,5% en novembre. L’inflation a progressé sur ce mois pour atteindre 1% en lien avec l’accélération des composantes domestiques alors que les prix énergétiques continuent de baisser. Au niveau politique, le vice-chancelier allemand, O. Sholz, a perdu la présidence du parti socialiste démocrate allemand (SPD) au profit du duo S. Esken et N. Walter-Borjans qui appartient à l’aile gauche du parti. Si les délégués du SPD ont rejeté la motion appelant à la fin immédiate de la coalition avec les conservateurs de la CDU/CSU, ils souhaitent renégocier les termes de cet accord notamment en faveur d’une augmentation des dépenses publiques. Côté politique monétaire, la première réunion de Christine Lagarde n’a abouti à aucune modification de la posture actuelle de la BCE qui demeure largement expansionniste. Peu de détails ont été fournis quant à la revue stratégique de la BCE, qui se déroulera tout au long de l’année 2020. Au Royaume-Uni, Boris Johnson a largement remporté les élections générales avec une majorité confortable de 80 sièges et le parlement a ratifié l’accord de retrait. La période de transition s’étendra du 31 janvier au 31 décembre 2020, laissant onze mois au Royaume-Uni et à l’UE pour conclure les négociations sur la relation future alors que des accords d’une telle ampleur se négocient généralement en plusieurs années.
Affectée par le conflit commercial avec les États-Unis et son ralentissement structurel, l’économie chinoise affiche des performances détériorées fin 2019. L’activité industrielle et le commerce extérieur (en particulier vers les États-Unis) se dégradent et l’inflation progresse à 4,5 % en novembre principalement en raison de la fièvre porcine qui a contribué à une hausse de 110% du prix du porc. L’économie japonaise affiche également des performances mitigées, aggravées par les effets de la hausse de la TVA (passée de 8% à 10% début octobre) et du Typhon Hagibis sur la consommation et la production industrielle. Face à cette détérioration tendancielle, le gouvernement a annoncé une relance budgétaire de 239 Md$ jusqu’à 2021.
Louis Martin
Analyse macroéconomique
Le 3 janvier 2020
