Eclairage sur le marché interbancaire Américain
Le 17 septembre, le marché du repo[1] américain a vu son taux « overnight »[2] bondir à 6% puis 10%. En effet, sur le marché du repo l’offre de liquidités n’a pas permis d’absorber une hausse significative et ponctuelle de la demande, entrainant une forte hausse du taux overnight.
Ces tensions ont également poussé le taux Fed Funds à la hausse à 2,25%, soit la borne haute de l’intervalle de fluctuation [2%-2,25%] décidée lors de la réunion du FOMC du 31 juillet 2019.
Ces tensions sur le marché du repo ont obligé la Fed de New York, bras armé de la Fed, à mettre à disposition 75Md$ de liquidités, dont 53Md$ ont été finalement utilisées. Ce mercredi avant le FOMC, le marché du repo overnight est resté tendu malgré une nouvelle intervention de 75Md$ de la Fed de New York. En effet, la demande de liquidités s’est élevée à plus de 80Md$.
Les tensions sur le marché monétaire américain ne doivent pas être traitées à la légère. Le marché monétaire et son compartiment plus restreint sur le marché interbancaire ont été plusieurs fois par le passé révélateurs et/ou détonateurs de crise financière.
Les efforts des acteurs de la Finance pour minimiser l’évènement, évoquant des causes « techniques », du type paiement des impôts par les sociétés générant un besoin supplémentaire de liquidités dans le système bancaire, ne doit pas faire baisser notre vigilance. Dès l’instant où la FED a pris des premières mesures afin de stabiliser puis de réduire son bilan nous avions alerté qu’allait se mettre en place une raréfaction du dollar dont allait pâtir l’économie mondiale. Nous indiquions alors que ceci intervenait dans un retour probable à moins de multilatéralisme et plus de régionalisation.
Enfin, depuis 30 ans chaque crise économico-financière s’est toujours résolue par davantage d’endettement à la fois du secteur public mais aussi pour les entreprises et les ménages. Il nous faut sérieusement envisager le retour d’un climat de défiance qui pousse les acteurs à s’interroger sur la qualité de crédit de leurs partenaires. La faiblesse des taux n’empêche pas les faillites comme celles de certaines entreprises, ces derniers mois, sont venues le rappeler. Dans un climat de croissance bridée et de déflation des revenus de pans entiers du monde économique, les entreprises n’ont pas toutes la capacité à faire face à leurs besoins de financement.
Achevé de rédigé le 20/09/2019
[1] Le marché du repo est un marché où s’opèrent deux transactions en sens inverse et décalées dans le temps (une cession de titres au comptant suivie d'un rachat au terme de l'opération). Il peut être assimilé à un emprunt collatéralisé (emprunt de liquidité contre un collatéral). [2] Aux Etats-Unis le marché du repo « overnight » est un marché où s’opère des opérations repo en J avec un dénouement (remboursement des liquidités et dévolution du collatéral) en J+1. Par ailleurs, l’essentiel des emprunts de liquidités sont réalisées contre de obligations souveraines américaines (Treasuries)
Consultez l'éclairage sur le marché interbancaire américain (pdf - 1.4 Mo)
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